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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“几年上半个月批发市场行业部受现货供应链金融上拖累，但基本上仍可受惠于木浆成本费低向上，预计在上半个月收益的增加仅2%，而首季则呈负的增加。”这家银行会认为，上半个月抽纸行业部企业经营收益率将见顶，达15.1%，并起到利润去年同期涨幅率升27%。下半个月这家银行基本上銷售成本费低比列将为14%，去年同期涨幅率趋缓1.4个十分之一，并有益于利润的增加加快推进至33.5%，而收益的增加则达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安展览级在湿巾纸消售流程上呈现“全场最佳”，从如今4月发布信息的营收中就可看出来：受湿巾纸消售流程消售和另一消售流程回报率带动，去年的恒安展览级每月销售业绩达224.93亿，环比提高环比的提高9.6%；运营纯利润来源达56.8亿，环比提高环比的提高4.6%；净纯利润来源39.07亿，环比提高环比的提高2.8%。监事会成员会官宣了未期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安集團制浆总产量达142亿立方米。湿抽使用面纸的业务员除了英语不断热销伸手使用者热情接待的超迷尔再生湿抽使用面纸的外，也推行湿厕纸及新生儿卫生湿巾纸、空气消毒卫生湿巾纸，进三步户外拓展训练我国中国国内湿抽使用面纸的市面比例，仍在保持着和查漏补缺在我国中国国内湿抽使用面纸的市面的领导人社会价值。  
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